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安信证券:九雾九中式快时尚餐饮拟在港股上市,

发布时间:2020-03-21   来源:未知    
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  ■ 久茂久集团是中国领先的快时尚餐饮品牌管理和运营商。公司秉承 “美味不贵” 的理念,致力于通过精致的菜肴、优质的服务、独特的用餐氛围,为客户提供美妙的用餐体验。目前,公司管理和经营着五个独特的品牌,即 “九角九” 、 “太儿” 、 “两个鸡蛋煎饼” 、 “胆小鬼” 和 “那威叔叔是厨师”。据 freestau sullivan 介绍,在收入方面,2018年,9mao 九九集团在中国所有中式快时尚餐厅中排名第三,在华南地区排名第一。

  ■公司以直营为主,九毛九及太二两大品牌贡献98%以上的收入。根据招股书显示,“九毛九”集团旗下虽有5个品牌,但其中九毛九、太二两个品牌累计收入占比超过98%。“太二”相成立时间较短,但近年来发展迅速,“太二”单品牌收入占比从2016年的6%提升至2019h1的43%。业务模式来看,公司餐厅以自营为主,仅对“2颗鸡蛋煎饼”开放了加盟模式,自营模式收入占比在99%以上。2019年截至6月30日,公司收入12.37亿元,同比增长41%,整体的经营利润率提升至19.5%,归母净利润1.02亿元,净利率8.2%,较2016年4.4%的净利率显著提升,盈利能力不断增强。

  九毛九: 以中国西北美食为特色的华南第一连锁餐饮品牌,拥有 147 家门店,其中 122 的门店集中在华南。根据 2018年的收入,9mao 9 在中国西北美食餐厅排名第二。九毛酒楼的顾客人均消费约为人民币 50 至 70 元。h1 品牌餐厅 2019年整体成交率为 2.3 次,荣获 “中国餐饮连锁 50 强” 荣誉称号。

  太二:主打老坛子酸菜鱼,主张“酸菜比鱼好吃”,在全国已拥有98家门店。太二的顾客人均消费约为人民币70元~90元,2019年h1整体翻座率为4.9倍(高于海底捞同期4.8倍翻座率)。按2018年收入计,太二在中国所有酸菜鱼餐厅中排名第一,2016-2018年收入复合增速182.3%。

  ■ 在高度标准化、可复制的商业模式下,门店网络迅速扩张。通过简化食品选择、设置中央厨房、操作标准流程和对员工的统一培训,公司逐步建立了高度标准化、易于复制的商业模式。标准化的流程使公司能够快速扩张。自营店数量从 2016年的 142 家增加到目前的 269 家,其中超过 50% 家分布在一线城市。公司预计 2019年至 2021年将开设约 370 家自营餐厅,其中泰尔餐厅约 240 家,九茂九九餐厅 54 家,其他品牌餐厅 76 家。此外,该公司预计将在 2019年 2021年开设约 460 家新餐厅和 2 个鸡蛋煎饼。

  ■中式快时尚餐饮市场收入,九毛九在细分市场份额领先。中国餐饮服务市场经历快速增长,总收入由2014年人民币28,925亿元增至2018年人民币42,716亿元,复合年增长率为10.2%,其中连锁餐厅占2018年中国餐饮服务市场约19.5%,预期连锁餐厅的增长将超越非连锁餐厅。2018年中式快时尚餐饮市场的总收入为人民币1,815亿元,占中国餐饮服务市场约4.2%。2014-2018年复合年增长率为25.0%,预计总规模将按20.3%的复合年增长率进一步增至2024年的人民币5,502亿元。

  细分看中国全程服务西北菜市场 2014年营收 1,139 元 2018年至 1,682 元,复合年增长率为 10.2%; 中国酸菜鱼市场从 2014年的 40亿元大幅增长到 2018年的 1230亿元,复合年增长率为 32.3%。

  ■ 风险提示: 食品安全风险与激烈的市场竞争。

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